作者：深潮 TechFlow

毫无疑问，这轮加密牛市率先在美股启动。

当“加密金库储备策略”成为美股的弄潮儿，币股联动时，我们应该如何评估一个股票的好坏？是看谁储备的加密资产金额大，还是看谁有钱一直在买加密资产？

如果最近频繁关注加密美股的分析，那么你应该会频繁看到一个术语反复出现 --- NAV，即 Net Asset Value，净资产价值。

为了更好地理解 NAV 的核心逻辑，我们可以用一个传统的例子来说明。假设有一家房地产公司，拥有以下财务状况：

资产：10 栋楼，总价值为 10 亿美元；负债：贷款 2 亿美元；总股本：1 亿股。

那么这家公司的每股净资产价值为：80美元/股。这意味着，如果公司清算资产并偿还所有债务，每股股票的持有人理论上可以分得 80 美元。

NAV 是一个非常通用的财务指标，特别适用于资产驱动型的公司，比如房地产公司、投资基金公司等。这些公司拥有的资产通常比较透明，估值也相对容易，因此 NAV 能很好地反映其股票的内在价值。

在传统市场中，投资者通常会将 NAV 与股票当前的市场价格进行对比，来判断一只股票是否被高估或低估：

• 如果 股价 > NAV：股票可能存在溢价，投资者对公司的未来增长潜力有信心；

• 如果 股价 ：股票可能被低估，市场对公司的信心不足，或者资产估值存在不确定性。

当 NAV 被应用到加密美股中时，其意义发生了一些微妙的变化。

在加密美股领域，NAV 的核心作用可以总结为：

衡量一家公开上市公司持有的加密资产对其股票价值的影响。

这意味着 NAV 不再仅仅是传统意义上的“资产减去负债”公式，而是需要特别考虑公司持有的加密货币资产的价值。这些加密资产的价格波动会直接影响公司的 NAV，并间接影响其股价。

像 MicroStrategy（微策略）这样的公司，其 NAV 的计算方式会特别强调其比特币持仓的价值，因为这部分资产占据了公司总资产的绝大部分。

于是上面的计算方式稍作延伸：

mNAV：加密美股情绪温度计

在 NAV 之外，你还能经常看到一些分析师和 KOL 在说另一个类似的指标 --- mNAV。

如果说 NAV 是衡量一股究竟值多少钱的基本款指标，那么 mNAV则是一个更贴合加密市场动态的进阶工具。

如前所说，NAV 的重点是反映公司当前的净资产（大部分是加密资产）状况，而不涉及市场对这些资产的预期；而 mNAV 是一个更具市场导向的指标，用于衡量公司市值与其加密资产净值的关系。其计算公式为：

溢价、反身性飞轮与死亡螺旋

如前所说，目前微策略的 mNAV 在1.83左右；

而当 ETH 越来越多的成为上市公司的资产储备时，了解这些公司 mNAV 对于识别对应的美股是否被高估还是低估同样具有一定发的参考意义。

来自 Cycle Trading 的分析师 @Jadennn326eth 已经整理了一份相当详尽的表格，直观的展示了主要的 ETH 储备公司们的资产负债情况以及mNAV值（数据截止至上周）。

@Jadennn326eth