整整一年前，特朗普在竞选集会演讲特朗普右耳中枪受伤，也留下了历史性的握拳照片，在此之后他当选总统正式开启了美国加密之都计划，而比特币的价格也从一年前的 6 万美元，在一年后刷新历史新高突破 12 万美元。

而这一年改变的不止是比特币的价格，在此期间加密货币的市场架构也发生了很大的转变，这次会是狂暴大牛市还是阶段性牛市？比特币被大范围共识之后给市场带来什么影响？政策风向又会吧加密货币带去哪？

12 万后的比特币，一切都要重新开始。本文将分享多个交易员在比特币突破新高之际对加密后市的看法。

宏观政策风向

监管的分界线《CLARITY 法案》

近期最受瞩目的加密相关法案就是即将在周三进行的《CLARITY Act》法案投票，在社区中也产生了极大的讨论度，该法案将界定对加密的监管的界限。

Benchmark 投资公司分析师马克·帕尔默在最新研报中表示《CLARITY》法案可能成为数字资产市场的转折点，由于法律合规方面的不确定性，许多机构迄今仍持观望态度，而这项立法可能为资产管理公司、对冲基金和银行等传统金融机构提供期待已久的监管确定性。

而交易员缺德道人「@Trader_S18」认为随着监管权从 SEC 换到 CFTC，市场或将迎来底层逻辑的重大调整，币种生态也将随之分化：比特币、以太坊等成熟资产可能被明确划归 CFTC 监管，而其他不符合 CFTC 标准的币种则仍归 SEC 监管，形成商品合约与投资合约并存的格局。

与此同时，交易平台可能需重新向 CFTC 注册并完成合规流程，现货市场也有望向商品期货般的标准化方向发展。若 CFTC 监管更宽松、明确，被视为利好，未来市场或将上演「币种换家潮」，各类项目积极「站队」以获得更有利的监管归属，推动行情新一轮轮动。

可能到来的降息会产生什么影响？

随着美联储在 6 月 17-18 日的 FOMC 会议上决定维持联邦基金利率在 4.25%-4.5% 区间不变，而美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，若无特朗普政府的新关税政策可能推高通胀，美联储可能已开始降息。而市场上也出现了两种声音，一是随着特朗普政府的持续施压，美联储主席杰罗姆·鲍威尔可能「考虑」辞职，这将大大提升降息发生在 7 月 30 日 FOMC 会议的可能性。

但根据 CME FedWatch 的数据来看，7 月 30 FOMC 会议降息概率已经从 6 月的 24% 降至 5%，市场普遍预计首次降息可能推迟至 9 月或 12 月。

@_43A6 也基于知名交易员 James Check 的理论将上市公司的 mNAV 数据当作交易指标之一，与此同时还有 Days to Cover 和 Days to Replace 两个辅助指标。mNAV（市值净值比）成为判断公司买卖比特币意图的关键指标：当 mNAV 高于 1 时，意味着公司市值高于其比特币持仓价值，存在增发股票并购入比特币的激励；而当 mNAV 低于 1，则可能促使公司出售比特币回购股票，从而修复市值偏离。一旦 mNAV 在多个头部公司中快速压缩，或将引发集体减仓，带来链式反应。

@Trader_S18 表示在《CLARITY 法案》通过之后，比特币的纳指属性可能会有所减少，而大宗商品属性会增强。也就是说未来大饼走势的参考标的可能会某种程度上从美股变为更多比例跟随原油，黄金，铜，大豆走势。比如在川普威胁对俄罗斯加 100% 税后 WTI 走低，大饼也随之波动。

广域共识形成、比特币持仓的成本上涨成牛市支撑关键点

链上分析师 James Check 日前发布研究，指出了当前比特币市场正呈现出高度健康的结构性特征，其中「持仓成本持续上移」和「长期持有者（LTH）」占比极高成为支撑牛市延续的核心变量。

截止 2025-7-14 按已实现成本分布的投资财富

与此同时，LTH（长期持有者）指标释放出罕见的历史信号。截至 2025 年 7 月 14 日，约 80% 的比特币在过去五个月内未发生转移，意味着市场筹码极度稳定，抛压稀缺。而通过「已实现价值分布热力图」与「持币群体盈亏状态图」来看，大量长期持有者在面对全球不确定性（如地缘政治、股市调整、关税波动）时依旧选择继续持有，展现出坚定的信念结构。

Crypto_Painter 表示在比特币价格短暂冲上 123,000 美元后，现货市场的溢价指数却持续走低，而持仓量并未同步回落，显示美国投资者存在明显的高位出货行为。与此同时，期货市场中的多头仓位仍在不断接盘，形成现货「暗抛」与期货「硬接」的错位局面。他指出，如果这种结构继续延续，市场短期内或将迎来一波技术性回调，建议短线多头收紧止损，直至现货溢价修复。

不过 Crypto_Painter 也强调，从整体趋势结构来看仍未出现根本性破坏，因此他维持「回调而不看空」的判断。他进一步指出，尽管当前市场已经经历了较大幅度的初步回调，短期风险有所释放，但由于溢价尚未回升，市场面临的中期风险反而正在累积。多头在回调中接盘虽然能短线支撑价格，但在溢价持续下行的背景下，趋势行情将难以延续。

他预计，市场大概率将进入一段时间的震荡整理期，以等待资金情绪和结构修复。在当前的震荡区间内，图示三个绿色的潜在支撑带依旧有效，除非全破否则不宜轻易转向看空。真正值得警惕的，是当价格下跌的同时溢价进一步滑落，那将可能触发更深一层的市场下坠，形成趋势性反转信号。Crypto_Painter 总结称，「当前的局面，不怕回调，就怕溢价失控。」