作者：Yiming Ma, Yao Zeng, and Anthony Lee Zhang，The University of Chicago

编译：钱家彦

稳定币是一种加密资产，旨在与美元挂钩，但由流动性并不完美的美元资产支持。我们发现，稳定币存在集中套利现象：最大的发行方泰达币（Tether）平均每月仅允许6个机构将稳定币赎回为现金。本文认为，发行方选择集中套利反映了一种权衡：高效的套利有助于提高稳定币在二级市场的价格稳定性，但会因降低投资者抛售稳定币的价格影响而放大挤兑风险。本文研究结果表明，旨在提高稳定币价格稳定性的政策可能会产生增加稳定币挤兑风险的意外后果。中国人民大学金融科技研究所（微信ID：ruc_fintech）对研究核心部分进行了编译。