原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者 | 叮当（@XiaMiPP）

2024 年 12 月，ETH 从 4000 美元一路下挫至 1400 美元，几乎无任何像样反弹，跌幅超过 65% 。此次暴跌伴随着交易员和早期巨鲸的全面投降式抛售，市场筹码在恐慌中完成剧烈的洗牌。ETH/BTC 汇率同步回落至 0.018 的低点，几近回到了 2019 年牛市起点的位置。

而相同的起点位置，ETH 这一轮能否复刻相同的走势呢？

就在大多数人都对以太坊失去信心之际，结构性的转变正在悄然酝酿。政策边界在清晰，机构资本在回流，EF 自我修正，链上数据出现背离，行业叙事重新聚焦。ETH，可能正在酝酿一场结构性的重估。

从美股上市公司 SharpLink 开始宣布建立 ETH 战略储备以来，Siebert Financial、Treasure Glabal、Bit Digital 等上市公司相继宣布将其纳入企业资产负债表。ETH 作为资产战略储备的新叙事开始书写。

被称“ETH 版微策略”的 SharpLink 如今宣布再次增持 7689 枚 ETH，ETH 总持有量增至 205634 枚，按照当前 2600 美元的价格计算，总持仓价值约 5.3 亿美元。这一轮资本重配背后，是 ETH 资产属性的重估。

资本的嗅觉总是敏锐，多家机构正在蠢蠢欲动。7 月 3 日，Abraxas Capital 从币安和 Kraken 提取 48823 枚 ETH（价值 1.26 亿美元）。疑似关联 Matrixport 的钱包从币安和 OKX 提取 40734 枚 ETH（价值 1.04 亿美元）。

1confirmation 创始人 Nick Tomaino 发文表示，Coinbase 一直在囤积 ETH，目前其资产负债表上已持有价值超过 3.35 亿美元的 ETH。Robinhood 也将跟随 Coinbase，其他公司也会效仿，虽然还处于早期阶段，但 L2 对 ETH 所有权的竞争已经开始。

链上数据正诉说着以太坊的崛起根基。截至当前，基于以太坊的稳定币周活跃独立用户数已突破 75 万，创下历史新高。其中 USDT 与 USDC 仍占据主导地位，在以太坊上的流通量分别为 730 亿美元和 410 亿美元，合计占当前稳定币总市值的约 85% 。

CryptoQuant 数据显示， 2025 年 6 月以来已有超 50 万枚 ETH 新增质押，使得以太坊全网质押总量首次突破 3500 万枚，创下历史新高。与此同时，未曾出售过 ETH 的“积累地址”总持仓也升至历史最高的 2280 万枚。在 6 月的盘整阶段，以太坊长期持有者的买入显著增加，积累量与价格走势形成明显的背离，长期持有者呈现强烈的囤积倾向。

以太坊现货 ETF 连续九周录得净流入，Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 发文表示，下半年流入以太坊交易所交易基金的资金将大幅加速，因为越来越多稳定币和股票将开始在以太坊链上进行交易，对于传统投资者来说，是一个很容易理解的现象。今年 6 月份以太坊 ETF 的资金流入已经达 11.7 亿美元，若按此趋势，下半年以太坊 ETF 的资金流入规模或达 100 亿美元。

1confirmation 创始人：坚定支持以太坊，其是行业持续发展的基石

1confirmation 创始人 Nick Tomaino 坚定表示，以太坊是整个行业持续向前发展的基石。他强调，可信中立、开源与无许可创新的价值观必须不断传承和传播。

Tomaino 指出，当前流行的一些趋势，如风险投资链和企业采用以太坊金库策略，虽与上述价值观无直接关联，但并不代表它们不好。他引用 Hal Finney 33 年前的观点称：“计算机可以被用来解放和保护人们，而不是控制他们。”

ZKsync 创始人：Solana 在去中心化和抗审查性方面根本无法与以太坊竞争

结语：ETH，这次真的不一样了

每一轮信仰的重建，从来都始于市场最冷的时刻。经历了暴跌的洗礼，其筹码结构已然稀疏，任何边际资金的进入都可能引发价格弹跳。目前它的价格可能仍在震荡，但其价值已经在悄然转变。

ETH，或许真的回来了。