7 月初，Robinhood 宣布推出 OpenAI 和 SpaceX 的代币化股票，向其欧洲用户开放申购，并赠送每人 5 欧元的额度，拉开私募股权代币化的序幕。

然而几乎在同一时间，OpenAI 官推发声反驳：「这些 OpenAI Tokens 并非 OpenAI 股权，我们并未参与，也不认可这项计划，任何股权转让都需经过我们批准。」

代币化私募股权大打「平等」旗帜，向散户敞开大门，却遭 OpenAI 打脸，「股权代币化」究竟是未来金融创新的突破口，还是一场名为「平等」的骗局？

「代币化股权」到底是什么

代币化股权，并不等于股权本身，而是一种以股票为锚定标的的链上合约产品。

以 Robinhood 的操作为例：它并未直接拥有 OpenAI 的股权，而是持有一家掌握 OpenAI 股份的 SPV（特殊目的载体）的股权份额。然后，Robinhood 再将这部分间接持股的「经济权益」代币化，挂钩 OpenAI 的估值变化，在其加密交易平台上进行流通。

在代币化股权的架构中，SPV（特殊目的载体）是绕不开的核心中介。简单来说，SPV 是一个专门设立的「壳公司」或「通道」，用于持有目标公司的实际股权。平台不会直接出售公司股票，而是先让 SPV 持股，再将 SPV 的权益「打包」成代币发行给用户。这样做的好处是绕开了直接转让股权的法律和监管限制，但同时也意味着——用户买到的代币，并不代表对 OpenAI、SpaceX 等公司的股东身份，而是对这个中间载体的间接持有。