原文标题：Vlad Tenev Wants to Tokenize SpaceX & OpenAI on Robinhood

原文来源：Bankless

原文编译：kkk，BlockBeats

编者按： 6 月 30 日，Robinhood 联合创始人 Vlad Tenev 在 X 发文表示，公司将于北京时间今晚 11 点发布一则与加密业务相关的重大公告。这一动向，恰好契合 Robinhood 当前在加密与金融科技领域的全面扩张节奏。

在金融科技逐步向「平台化」与「智能化」演进的今天，Robinhood 正站在传统券商与加密新秩序的交汇点上，用一系列产品线重组勾勒出未来个人金融服务的可能形态。

Robinhood 正在摆脱单一交易工具的定位，转向以用户全生命周期为中心的「操作系统」式布局。从私募股权代币化、整合 CFTC 合规的预测市场、上线覆盖 AI 策略投顾与期权策略构建的 Cortex 与 Strategies，再到推出「现金快递」式的 Robinhood Banking 和多链钱包统一架构，其金融版图的扩张节奏，远超外界对一家 FinTech 公司的传统想象。

在这期 Bankless 的深度访谈中，Tenev 首次系统阐述了 Robinhood 向加密、AI、私人银行化服务和私募股权开放领域扩展的整体构想。他强调 Robinhood 并非「中心化的对立面」，而是正在成为连接 TradFi 与 DeFi 的桥梁：用银行牌照之外的模式提供更高效、更公平的金融接入方式；同时，他也回应了「Bankless 与否」的争议，指出 Robinhood 在加密业务中扮演的是通道型服务者而非主权发行者。

当下的 Robinhood，已不再只是美股散户的入场券，而正在试图成为加密原生用户、AI 理财用户、全球资产投资者的共用入口。

本访谈发布时间为 3 月 31 日，以下为对谈内容编译：

Bankless：欢迎收听 Bankless，一个致力于探索互联网金融前沿的节目。今天我对话的嘉宾是 Robinhood 的首席执行官 Vlad Tenev。随着平台用户数量和资产管理规模的持续增长，Robinhood 正在加速成为加密货币领域的头部玩家。其实他们很早就进入了加密货币赛道：不仅早期就在 Robin Hood App 中提供了加密货币交易功能，还推出了 Robin Hood 钱包——一款真正的非托管式加密钱包。

不过，由于前美国证券交易委员会（SEC）的执法监管加密赛道的强硬立场，Robinhood 在加密领域的进一步拓展一度被按下暂停键。而现在，那个阶段已经过去，我想了解的是——在终于获得 SEC 放行之后，Robinhood 将如何推进加密产品布局。巧合的是，就在我与 Vlad 对话的这一周，Robinhood 宣布了一系列重磅产品线：包括 Robinhood 银行业务战略和 Cortex。我也想借此机会与 Vlad 就这些新业务展开了深入对话。

不过对我来说，整段采访中最有趣的部分，也是我最喜欢的部分，还是关于「私企在传统金融市场上市门槛越来越高」以及「这种趋势如何与代币化运动交汇」的讨论。SpaceX、OpenAI、Anthropic 等当下最具潜力的公司都还是私企，尽管它们的股权在私募市场中以各种方式流通，但并没有真正意义上的公开市场。

Vlad 认为，代币化可以在这里大有作为——它不仅可以为这些私企带来流动性，同时也为希望接触技术前沿的公司的投资者提供投资机会。这种创新简直是天作之合，而若要说最合适承载这种代币化市场的平台，Robin Hood 自然是最具潜力的候选。

总的来说，我非常享受这次与 Vlad 的访谈。虽然 Robinhood 还算不上完全的「去银行化」平台，但他们在不断挑战传统金融体系、迫使旧秩序变革——这一点，对整个行业来说都是好事。那么，就让我们正式开始今天的节目。但在此之前，先感谢那些让本节目持续播出的赞助商们，是他们让这场号称 DeFi 的「狂野西部」的节目成为可能。这就是为什么你应该看看 FRAC's Finance——一个正在彻底重塑稳定币体系的前沿协议。

欢迎收听 Bankless Nation。今天我们邀请到了 Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev。这是 Vlad 第三次做客节目。每次他来，总会有一些关于 Robinhood 的重磅更新。同时每次 Vlad 出现时，Robinhood 都会进一步深入加密领域。这次也不例外。Vlad，很高兴你又来了，欢迎回到 Bankless。

Vlad Tenev：感谢邀请，一如既往地很高兴来到这里。

Bankless：你们最近刚刚发布了一系列重磅产品更新：Robinhood Strategies、Robinhood Banking，还有 Robinhood Cortex。我们这期节目播出的时机刚好，虽然这其实是个巧合。我们一会儿会聊这些产品，我想先从一些更偏加密原生的话题聊起，特别是美国国内对加密监管环境的新变化。

在这个新政府的领导下，美国的加密行业迎来了很多新的机会，尤其是对那些原本因监管不确定性而裹足不前的机构投资者。现在这个新政府上台后，具体有哪些「门」是被打开了？Robinhood 现在能做哪些以前做不到的事？你们打算先走进哪一扇门？

Robinhood Banking 产品线

Bankless：回到 Robinhood 的主题。你们最近举办了一场大型发布会，类似 Robinhood 的高峰会，推出了三大新产品线：Robinhood Strategies、Robinhood Banking 和 Robinhood Cortex。我们一个一个来聊，先说说我最感兴趣的：Robinhood Banking。这个产品背后的动机是什么？你们最初是怎么想的？

Vlad Tenev：这次 Gold 活动的核心理念是：我们希望让所有用户都能获得和高净值人群一样的资源与服务。高净值客户通常有私人银行顾问、投资顾问、研究团队，他们可以帮客户在全球范围内（不管是公开市场还是私募市场）寻找机会。而技术现在让我们可以用非常低的成本把这种「家族办公室级别的服务」提供给普通用户。这正是我们希望实现的方向——把一个高净值家族的金融团队装进每个用户的口袋里，每月只要 $ 5 ，Gold 会员就能享受这种服务。我们想要做的，不只是提供金融服务，更是用科技打造一种「像 iPhone 一样的金融产品」——一个人人都能用得起、又值得骄傲拥有的高端产品。

所以我们这次在 Gold 活动上发布的这三款产品，其实背后是一条完整的主线逻辑：Strategies 是你的数字化投资顾问；Cortex 是你的智能研究助手；Robinhood Banking 则是你的私人银行家。而这也是 Robinhood 首次发布 AI 产品。未来，你会看到越来越多最前沿的推理模型、智能模型被逐步融入产品体验，实现产品间的深度联动，真正做到

「信息彼此联通」，带来智能化的金融服务体验。

Robinhood Cortex 产品线

Bankless：我在读公告时看到 Robinhood Cortex 的时候，还以为你们推出了一个 AI 代理。后来仔细读才理解更多。不如你来举个例子，用户到底是怎么用 Cortex 的？我猜你是把它集成进 Robinhood 的移动 App 里了，那它是不是就像一个金融领域专用的 ChatGPT？你能展开讲讲它到底是怎样的产品吗？

Vlad Tenev：目前在 Robinhood App 内，Cortex 有两个主要功能场景：第一个是回答「某只股票现在发生了什么」。我们经常会给用户发推送，比如某只股票涨跌超过 5% 。很多用户这时就会点进去看这只股票发生了什么。Cortex 就会在该股票的详情页中解释驱动当前价格波动的原因，尽可能给出清晰的解释。

第二个是关于期权交易。期权对大多数人来说非常复杂，尤其是涉及多腿策略的组合交易，需要大量专业判断。Cortex 借助 Trade Builder 功能，可以根据你对某只股票未来走势的预测，自动为你构建合适的期权策略组合，让整个体验变得非常神奇。我们在 Gold 活动上做了演示：用户选择一只股票，输入他们的预测，然后系统就生成可以直接交易的期权策略，或进入我们的新功能——并列式期权链视图，方便在一个屏幕上同时操作多个期权交易，非常高效。

Bankless：听起来像是这样一个过程：你用自然语言表达交易意图，AI 接收后处理并给出几个建议的期权组合，是不是就是把人类语言「翻译成」策略执行建议？逻辑是这样的吗？

Vlad Tenev：对，不过我们不只是根据你的语言输入来做匹配。我们还会整合各种外部数据，比如实时市场行情、技术指标、新闻资讯等，然后帮助你更好地形成预测本身，也就是说，我们不仅是根据你已有的预测提供策略，还能辅助你做出更准确的预测。

Bankless：能不能说说这个 LLM（大语言模型）的底层结构？我猜你们并不是简单套了个 ChatGPT 的壳，对吧？它的数据、训练方式是否有什么特别之处，使它成为真正以 Robinhood 为核心的金融 AI？

Vlad Tenev：没错。大多数通用 LLM 没有实时的金融数据，它们的数据往往是滞后的。因此，它们没法告诉你一只股票「现在」的价格，更无法精准解释波动原因。更严重的是，它们在金融领域容易产生幻觉，因为缺乏准确数据支撑。而我们开发的这个 AI 层，解决了幻觉问题和数据实时性问题，这是传统 LLM 的两大短板。

Bankless：是啊，如果金融领域的 AI 出现幻觉，那后果可能是灾难性的。

Vlad Tenev：确实如此。但金融的好处在于我们有「数据真相源」。不像写历史论文有没有幻觉很难说清楚，金融数据有明确的标准，我们可以设立「护栏」，精准识别「幻觉」并进行校正。

Bankless：而这，可能就是 Robinhood 做金融 AI 助手的核心竞争优势：你们不仅有实时市场数据，还有用户行为数据，以及所有金融场景上下文的数据。

Vlad Tenev：是的，这是一大优势。另一点是我们还可以在 App 内完成交易操作。如果我们能让 Cortex 与用户的行为场景「上下文感知」，它就会变得更有价值。我们可不想只是简单放个聊天框在 App 里，那种东西很难用，产出又冗长、容易出现幻觉。那是一种非常天真的做法，我们特意避免走那条路。

Robinhood Strategies 产品线

Bankless：我们再聊回 Strategies（策略平台）一下：你们未来是否考虑把这个产品扩展到 加密资产？因为所有搞加密的朋友都会被身边人问：「我该怎么买币」、「怎么配置」——但大家其实并不知道怎么回答。如果 Strategies 能给出针对加密资产的智能配置建议，岂不是特别有价值？你们计划怎么扩展到这一块？

Vlad Tenev：技术上完全没问题。我们手上有一个很长的功能清单，也许有几十上百个功能都在考虑之中。我们目前最主要还是看用户最想要什么。我们选择从个股开始，是因为大多数数字投资顾问平台只支持 ETF，而我们内核支持个股和 ETF 都能配置到投资组合中。同时，我们设计了很漂亮的界面，比如环状图展示你的资产配置比例，并能帮你自动再平衡，实现一种「几乎不动手的投资体验」。至于加密资产，其实在上线阶段就考虑过加入，以后肯定会逐步整合。我们现在已经上线，用户可以直接体验，反馈很积极，很多人开始将自己的投资组合迁移过来。

另外，我们的 Strategies 有一个重大差异化优势：我们彻底颠覆了传统投顾平台的收费方式。传统投顾，基本都是按管理资产比例收费。传统投顾大约收 1% ，Robo-advisor 最便宜也要 0.25% 。这就带来一个问题：你投入越多，费用也线性增长，但服务并没有相应提升。举个例子，一个 Robo-advisor 管理一百万美元，并不比管理十万美元复杂 10 倍。但你要多付 10 倍的费用。这就让高净值用户越来越不爽。而我们设计的策略产品，设有收费上限：最多只收 $ 250 。无论你资产规模是多少，费用都不再继续增长。这样一来，资产越多的人，使用 Robinhood Strategies 就越划算，也会越满意。

Bankless：你们 Strategies 的费用上限是 $ 250 ，就不是按 AUM（管理资产）收费了。这是否意味着 Robinhood 更倾向于把这个产品作为一个「用户数量驱动型」的业务？那 Robinhood 如何从 Strategies 的大规模增长中获益呢？

Vlad Tenev：是的，这个收费模式实际上是一个很大的激励——会吸引拥有大量外部资产的用户把资金转移到 Robinhood 平台。Robinhood 可以通过以下几方面获益：资产管理费、Robinhood Gold 订阅费。

而且我们观察到，一旦用户成为 Gold 会员，并把相当一部分资金迁入，比如说 $ 1000 ，他们会开始真正感受到这个平台的价值，之后也更可能使用我们更多的服务，比如信用卡、自主交易等。这就是我们希望实现的目标——把用户的整个金融关系都「迁移」到 Robinhood 来，让你可以方便地管理全部资金。随着平台上资金总量的增加，我们的收入也会随之增长。

现金配送服务

Bankless：明白了。那我还想问一个关于你们新产品的事——现金配送服务。我看到这个功能时的反应是：这是现金界的「Uber Eats」？你们为什么要做这个？它是怎么运作的？

Vlad Tenev：是的，我们确实在进入「物流业务」领域了，这对我个人也挺有意思的。首先，这是一个 高端私人银行服务。Robinhood 没有实体网点，那我们就问自己：怎样在没有网点的情况下，为客户提供不打折的数字银行体验？虽然现金支付在下降，但 在美国仍占所有支付的 16% ，很多人仍然需要现金。但如果你用的是一个纯数字银行，你只能去 7-11 或 CVS 取钱。很显然，「去便利店取钱」这件事和「私人银行体验」完全背道而驰。

我们就问，能不能反过来——让银行「上门服务」？现在的物流平台已经非常成熟， 15 分钟就能送到，你可以买个 iPhone 都能直接送上门。所以，我们要做的是把这套模式搬到现金服务上。

当然，我们不会自己建全套物流体系，而是和专业合作伙伴合作，这个合作我们很快会宣布。虽然复杂，但我们相信这会带来巨大价值。我自己以前是 First Republic 客户，他们就有提供「现金上门」的服务（虽然是用装甲车运大额现金）。我们在想，如何把这个「富人专属服务」做得足够标准化，让更多人用得起。

Bankless：我猜你们设置的最低取现额度应该不会是 $ 100 这种吧？

Vlad Tenev：我们在演示时是设定了 $ 200 起送。但目前仍在探索阶段，具体的最低额度、用户行为、平均提领金额等数据，还要看上线后的用户反馈。但我们预计，平均金额可能会落在几百美元这个区间内。

Robinhood 的下一站：产品矩阵与生态布局

Bankless：回到加密话题。Robinhood 上目前的加密资产其实不多，你们有没有计划扩展更多币种？

Vlad Tenev：是的，自从监管环境改善以后，我们其实已经上线了不少资产，比如特朗普币（Trump Coin），我们在就职当天就上线了，很受欢迎。现在每周都有成千上万个新币种诞生。我们也意识到，需要重新思考资产上线的策略。你应该会看到 Robinhood Wallet（我们的链上钱包产品）——目前和主 App 相对割裂——未来会与主 App 更加整合。

你会看到：主 App 获得更多链上功能；Wallet 提现、充值会更顺畅；Custody DeFi 产品之间逐渐融合。随着行业逐渐成熟，我们的策略也会从「精挑细选上线资产」变为「后端根据需求做高效优化」，让客户自主选择。不过，我们也必须设立筛选机制，避免助长投机泡沫，不让用户在信息不对称的情况下随意接触高风险垃圾币。

Bankless：所以你们现在有 Robinhood Wallet，主 Robinhood App，还有 Robinhood 信用卡，也就是 Robinhood Banking，对吧？

Vlad Tenev：对，现在 Robinhood 信用卡已经并入 Robinhood Banking 了。

Bankless：那这三个应用之间的分工，主要是出于合规/监管考量吗？有没有想法把它们整合成一个「超级金融 App」？

Vlad Tenev：我们一开始确实想做「一体化 App」，但问题在于——主页如何设计变得太重要了。活跃交易者和使用信用卡/银行功能的用户，对首页的期望完全不同。而大多数用户脑海中也确实是将「交易界面」和「银行界面」分开对待的。

所以，是否整合，我是持开放态度的。我们可以尝试打造一个超级 App，但我不执着于「一定要合并」。更重要的是：统一 KYC；账户间资金流动无障碍。除此之外，就让最好的界面胜出。我们主 App 可能会添加更多功能，也不排除继续让不同团队做独立 App，甚至像 Uber 和 Uber Eats 那样，分分合合。

Bankless：最后，我想聊得自由一些。你知道我们节目叫 Bankless，主张「去银行化」，强调资产自托管和自主管理。而 Robinhood 有很多功能听起来其实很「银行」，比如你们真的要推出银行产品。Crypto 的确挑战了传统金融，比如 Wells Fargo 这类银行只有 0.25% 的储蓄利率，还毫无创新。但 Robinhood 的确提供了更优质的选择，同时你们也不是「完全 Bankless」。所以我想问：

Vlad Tenev：「我到底有多 Bankless」？对吧？

Bankless：对，你们到底有多 Bankless？Robinhood 未来会朝哪边走？

Vlad Tenev：其实我们现在字面意义上就是 Bankless，我们没有银行执照。有时候也有人问我：你们要不要申请银行牌照？因为我们会被拿来跟拥有银行执照的传统金融公司做对比。拥有牌照有一些好处，比如：直接接入 FedWire、Zelle 等系统；能发放贷款、进行清算等业务。

但目前我们的策略是作为中立平台与银行合作。比如在信用卡业务上，我们的合作银行是 Coastal Community Bank，还有其他合作银行参与我们的现金管理计划。事实上，很多 DeFi 项目本质上也需要银行接口——因为只要你想把法币转成链上资产，银行就是链路的一环。

我认为未来会出现更多的「加密银行」——拥有一定牌照、接受监管，但不像传统银行那么重负。这类银行可以管理资金池、储备等关键环节，避免过去那些崩盘事件，比如 Terra Luna、Anchor、Celsius 等「看起来像银行，但没有真正规则」的项目。我始终是市场派，我相信自由竞争和公平监管。这两个世界——传统银行与加密技术——最终一定是融合而非割裂。