三、Atkins对加密行业的监管态度

来源：https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/staff-statement-meme-coins

Atkins就任SEC主席后，SEC陆续发布多份正式声明、员工声明和指导文件，对数字资产的监管边界作出澄清，指出下列类型的加密资产一般不视为证券：

• Meme币：2025年2月27日，SEC公司融资部发布了关于迷因币的员工声明。这是自特朗普发布关于数字资产的行政命令以及成立加密货币工作组以来，关于联邦证券法律如何适用于特定类别加密货币的首个具体说明。声明指出大多数模因类加密代币不属于证券，其发行和交易不受联邦证券法管辖。声明将“模因币”描述为基于互联网迷因、流行文化或潮流趋势而创设的代币，发行方通过社交媒体等吸引社区跟风买卖，此类代币通常主要用于娱乐、社交或文化目的，缺乏实际功能或使用场景，其价值高度依赖市场情绪和投机需求。SEC强调，典型模因币不产生持有收益，也不赋予持有人对某企业收入、利润或资产的索取权，与股票、债券等传统证券有本质区别。同时，SEC也提醒，需根据具体情况评估经济实质；若某代币虽冠以“模因”之名但具有投资收益属性或发行方投入资金运作以带来利润，则可能被认定为证券。

• PoW类代币：2025年3月20日，SEC公司融资部发布了关于某些工作量证明挖矿活动的声明，明确表示通过工作量证明机制挖矿产生的加密代币不被视为证券，相关挖矿活动不构成证券发行。该声明适用于公开、无许可区块链上通过PoW共识获取区块奖励的行为，包括矿工独立挖矿和矿池联合挖矿两种形式。“覆盖加密资产”限指那些与区块链网络运作程序性挂钩的原生代币，例如用于参与共识机制或作为挖矿奖励而存在的代币。参与该等挖矿的矿工和矿池运营者无需在SEC登记。

• 稳定币：2025年4月4日，SEC公司融资部发布稳定币声明，认定符合特定条件的法定货币锚定稳定币不属于证券。该声明将“合规稳定币”定义为满足以下条件的数字资产：(i) 设计为与美元保持1:1的稳定价值，并可按等值1:1赎回；(ii) 有充足的低风险、高流动性储备资产支撑，储备市值至少等于流通中稳定币的面值总和；(iii) 用途限于支付和价值存储，不向持有人提供利息、红利等被动收益，不以投资机会为卖点。对于符合上述标准的稳定币，SEC员工分析后认为其发行和流通不涉及证券的要约或出售，无需进行证券登记。需注意，上述豁免仅适用于锚定美元且有足额储备支撑的稳定币；算法稳定币、锚定非美元资产的稳定币，或向持有人承诺固定收益的稳定币不在“合规稳定币”之列，可能不享受上述证券豁免待遇。

• PoS质押代币：2025年5月29日，SEC企业融资部门发布声明，称权益证明（PoS）网络中的协议质押活动不构成证券发行和销售，无需依据联邦证券法注册。该声明界定了“协议质押涵盖的加密资产”，即那些与公共无许可网络的运作和安全性息息相关、用于参与或奖励共识机制且本身不赋予持有人任何被动收入权利的区块链原生代币。工作人员认为，当持币人将此类代币按照网络规则自行质押运行节点，或将代币委托给第三方节点参与验证，抑或通过托管平台代为质押时，质押者始终保有对代币的所有权和控制权，获得的新代币奖励实质上是对其参与维护网络安全所提供资源的回报，而非来自他人经营管理努力的投资收益。因此，无论是自我质押、自主托管下的委托质押，还是通过交易所等托管质押方式，只要质押的代币符合上述特征，该质押过程及所得收益都不构成Howey测试所定义的证券投资契约，相关交易不涉及证券。

• DeFi代币：目前SEC尚未针对“DeFi代币”发布专门声明将其整体排除出证券定义之外。2025年6月9日Atkins在其主持的SEC加密资产特别圆桌会上表示，将指示SEC工作人员研究为DeFi项目提供有条件的“创新豁免”监管框架，允许符合特定条件的去中心化金融平台在较少监管束缚下运营。Atkins强调，美国法律应保护公众参与区块链创新的权利，例如用户自行保管数字资产、直接参与链上协议等行为不应被不当限制，这体现出新一届SEC希望通过灵活监管来“让市场蓬勃发展”的理念。虽然这些言论并非正式法规，但从中可见SEC倾向于对真正去中心化、无预设投资回报的DeFi代币采取更宽松的政策方向。今后SEC可能通过进一步指导或规则制定，明确此类代币的法律地位。