6 月 18 日，美国参议院正式通过《GENIUS 法案》，标志着美国政府首次以立法形式承认加密资产的合规正当性，打破了此前 SEC 与 CFTC 监管权模糊所导致的政策真空。

在这一监管利好背景下，摩根大通与 Coinbase 同日发布重大进展，分别围绕链上银行业务与代币化证券展开布局，显示传统金融与加密生态正在深度融合。

Coinbase 要做「美国 Binance」》

本月，Coinbase 一方面与 Shopify 合作，在电商结账页支持 Base 上的 USDC 付款，切入跨境稳定币支付；另一方面将 Base 上的 DEX 集成进 Coinbase 主应用，打通链上资产与 CeFi 用户的流动通道；最具颠覆性的动作则是宣布在美国本土推出符合 CFTC 监管框架的 24/7 永续合约交易功能。

这些动作背后共同指向一个核心——重建 Coinbase 的营收模型。随着现货交易收入逐年萎缩，Coinbase 的财报数据显示，其交易收入对加密市场周期的依赖过于强烈。在此背景下，衍生品成为更具抗周期特性的收入来源。通过整合 Deribit 的流动性与用户基础，Coinbase 正在构建面向全球机构的衍生品交易闭环，而 CFTC 背书也令其在美国市场形成合规护城河。

同一时间，Coinbase 借助与 Shopify、Stripe 的合作，推动 USDC 在电商支付场景的原生使用。消费者在 Shopify 商店结账时可直接使用 USDC 付款，而商户则可选择以稳定币或本币清算。结合 Base 上的智能合约托管与 API 模块，该流程无需消费者或商户具备加密知识，形成极具可扩展性的「合规加密支付引擎」。稳定币交易不仅带来链上 Gas 费用和清算手续费，更为 Coinbase 打开了面向小企业、跨境电商等长尾市场的稳定收入渠道。

而 Coinbase One Card 与美国运通的合作，则以返利为钩，通过资产锁仓绑定用户，进一步激活平台内交易行为。虽然这类产品目前仍需面临成本与收益率之间的权衡，但其背后映射的是 Coinbase 正将「金融服务 消费场景」逐步融合为一体的策略愿景。

这种多点出击的节奏，并非偶然。在监管利好初现、链上结算基建逐步完备的窗口期，Coinbase 选择以自身平台为枢纽，从 DEX、稳定币支付到衍生品交易，构建一个以合规为核心、以多样资产流动为表征的多维收入网络。这一逻辑背后，正是 Coinbase 从加密交易所向链上金融操作系统转型的关键拐点。

无论是摩根大通基于银行存款发行的 JPMD，还是 Coinbase 代币化证券平台的布局，都指向同一个趋势——链上金融正迈入由监管、基础设施与主流金融机构共同驱动的制度重构期。

《GENIUS 法案》的通过、稳定币讨论的升温、以及各大机构在链上市场基础设施上的持续试验，意味着加密金融不再是边缘试验，而是逐步嵌入全球金融市场结构的现实选择，链上与链下的边界正被这些先行者逐层打破。