十问十答》金融巨鳄 Citadel Securities 入局加密做市，将如何搅动市场？
彭博社报导，全球最大做市商之一 Citadel Securities 计划进军加密货币市场，正寻求加入多家交易所的做市商名单。讯息一出便引发市场广泛关注和讨论，作为全球金融市场的顶级玩家，Citadel Securities 的入场将如何改变加密市场的格局？它又将带来哪些机遇与挑战？
本文将以十问十答的方式，深入探讨 Citadel Securities 进军加密货币做市领域的意义及其潜在影响。
Q1. Citadel Securities 是谁？
Citadel 目前是全球金融市场上最炙手可热的玩家。它从一家小型对冲基金起步，经过多年发展，逐渐成长为金融行业历史上最赚钱的投资公司之一。
Citadel 由 Citadel LLC 和 Citadel Securities 共同组成，其中 Citadel Securities（城堡证券）是一家全球做市商，Citadel LLC 是跨国对冲基金金融服务公司。
作为美国股票市场的核心参与者，Citadel Securities 已成为全球最大的股票买家和卖家，占据了美国股票市场近四分之一的交易份额，涉及 11,000 多家美国上市证券和 16,000 多家场外交易证券。2024 年 8 月，其股票交易量甚至超越了纽约证券交易所。
2024 年 4 月 9 日，Citadel Securities 以 1550 亿人民币的企业估值成功入选《2024・胡润全球独角兽榜》，位列第 13 名，成为全球金融科技领域不可忽视的巨头。
Q2.Citadel Securities 团队背景？
Citadel Securities 由传奇投资人 Ken Griffin 创立，目前由赵鹏担任执行长。赵鹏出生于北京，被誉为华尔街华人中的顶尖人物。他 14 岁便考入北京大学数学系，随后在美国加州大学伯克利分校获得博士学位。加入 Citadel Securities 后，从分析师到合伙人、总经理，最终担任 CEO，只花了不到 10 年的时间。
Citadel Securities 拥有一支高度专业化且国际化的团队，全球员工总数约 1600 人。其中 45% 的成员拥有高阶学位，更有约 260 名博士研究生，研究领域涵盖 40 多个学科，包括应用数学、电脑工程、生物资讯学和地球物理学等。团队成员来自约 80 个国家，体现出其全球化布局和多元文化背景。
Q6.Citadel Securities 的入场对加密市场意味著什么？
社群对 Citadel Securities 进军加密市场的看法分为两派，一派认为这是利好，但更多人倾向利空。
利好：
提升市场流动性：Citadel Securities 作为全球领先的市场做市商，其入场可以提高加密市场的流动性。
吸引更多投资者：作为一个知名的金融机构，Citadel 的参与有助于吸引更多投资者，尤其是机构投资者进入加密市场，进一步推动资金流入。
监管与合规：Citadel 在传统市场中的运营方式通常遵循严格的合规和监管要求。Citadel 的合规背景将加速加密市场与传统金融监管体系的接轨，这可能导致交易所和专案方面临更高的 KYC/AML 要求。
利空：
可能加剧市场操控：Citadel Securities 因其在传统市场中的卖空操作而饱受争议。社群使用者担心，作为大型做市商，其强大的市场控制力可能加剧加密市场的操控风险。
市场透明度：社群成员反应 Citadel 的卖空仓位并未完全公开，13F 档案只显示的是长期持股，而且其做市卖空通常是日常操作，而非长期押注。
行业集中度提高：Citadel Securities 的入场可能导致市场资源进一步向少数大型机构集中，行业集中度提高。这可能使得市场更加规范化和高效，但也可能削弱中小型参与者的竞争力。
Q7.Citadel Securities 在加密市场采取的策略？
Citadel Securities 计划加入包括 Coinbase Global Inc.、Binance Holdings 和 Crypto.com 等在内的多个主流加密交易所的做市商名单。一旦获得相关交易所的批准，Citadel Securities 计划首先在美国以外的地区建立做市团队。
该公司最终的推进力度以及对加密市场的兴趣，可能会受到未来几个月内监管新规出台情况的影响。
Q8.Citadel 目前在加密市场的参与情况？
2023 年，Citadel Securities 通过 EDX Markets 悄然进入了加密市场。EDX Markets 是由 Citadel Securities、Charles Schwab 和 Fidelity Investments 共同推出的加密交易所，仅面向机构投资者。
EDX Markets 采用传统市场结构处理加密交易，为机构投资者提供熟悉的执行与结算模式。
Q9.Citadel Securities 入场对加密市场格局的改变？
散户盈利难度上升，散户投资者的「草根打法」可能被进一步排挤。市场的机会和资源将更加集中于大机构和高净值投资者，散户在资讯、技术和资金上的劣势将更加明显，盈利难度大幅增加。
中小做市商生存压力加大，Citadel Securities 将对现有的中小型做市商构成巨大压力。凭借其庞大的资金规模、先进的演算法交易系统和全球化的资源网路，很可能在流动性提供和交易执行效率上占据主导地位。许多中小做市商可能因无法与之竞争而被迫退出市场。
此外，Citadel Securities 的入场还可能引发非做市商机构资金的重新配置。
Q10. 为什么 Citadel Securities 相比竞争对手更晚加入加密市场？
与 Jane Street 和 Jump Crypto 等竞争对手不同，Citadel Securities 此前对加密资产保持距离。然而，随著 2023 年监管压力的加剧，Jane Street 和 Jump 等公司纷纷缩减了在美国加密市场的业务布局，这为 Citadel Securities 提供了填补市场空白的契机。
Citadel 推迟进入加密市场，可能是出于对市场结构和监管风险的考量。其近期扩展套件加密业务，也反应了其正在适应日益变化的美国监管环境。
