Sonic 能在 DeFi 世界浴火重生？生态热门项目、空投参与、代币经济学速览

Sonic、FTM 背景介绍

Sonic 是一条由 Fantom（＄FTM）进化而来的高效能区块链，Sonic 原生代币＄S 随著 2024 年底主网上线正式以 1：1 的兑换汇率取代＄FTM。进化的核心理念在于将 Sonic 打造为具有 DeFi 优势的 Layer1 代币，以下四项优点对于链上互动来说具有相当程度地影响力：

• 效率及手续费：Sonic 每秒可处理高达万笔交易（10,000 TPS）且交易费用低于 0.01 美元，这项特性将有助于改善投资者在链上的互动体验。
• 相容 EVM：开发者可以直接将以太坊适用的智慧合约搬迁至 Sonic 链上使用，相较于 Solana、Aptos 这些非 EVM 区块链，Sonic 可以更轻易的部署 DeFi 专案。
• 重量级领导人：Sonic 由号称 DeFi 教父的 Andre Cronje 主导。
• 总锁仓量稳定上升：据 DeFiLlama 显示，Sonic 于 2025 年初的总锁仓量（TVL）仅为 26 m，截至撰文当下该资料已达 653 m，三个月的时间成长超 25 倍，可见投资者对于 Sonic DeFi 的认可。

Sonic 链的 DeFi 生态

去中心化交易所（DEX）－Shadow Exchange

Shadow Exchange 依靠著下列亮点成为 Sonic 上的 DEX 龙头：

• x（3,3）激励模型：Shadow 改变 FTM 原有的 ve（3,3）模型，使得使用者可以提早退出流动性，不再需要长期锁仓。
• 平台代币：推出 ＄Shadow 作为平台奖励并可将其兑换为 ＄xShadow 质押代币，＄xShadow 将可用于获取协议费用及投票激励。
• TVL 激增：Shadow Exchange 的总锁仓量（TVL）至今已达 59m，虽处于回落状态但相较前一个月而言仍成长三倍之多。

目前 Shadow Exchange 上的流动性池（LP）提供的年化收益相当可观，以 Sonic 原生代币＄S 及稳定币＄USDC 组合而成的流动性池举例，从下图中可以看到即使选择最为保险的 LP 配置方案，预估年化仍高达 327％ 。

去中心化借贷平台－Eggs Finance

Eggs Finance 主打将 ＄S 存入智慧合约并铸造＄Eggs 作为抵押代币，不过铸造交易需支付 2.5％的费用，铸造完后使用者可利用＄Eggs 借入相当于其价值 99％ 的＄S，相当于贷款价值比为 99％。

贷款期限最短为 1 天，最长则为 365 天，贷款利率依线性比率计算且需于贷款启动时收取，基础利率为 0.05％。需注意的是若贷款违约，作为抵押品的 EGGS 将被销毁。

GameFi －Petroleum Finance

Petroleum Finance 是一款以 3D 世界为主题的 GameFi，玩家需透过购买土地及炼油装置产出原油（COIL），接著再将原油精炼为可交易的原油（OIL）。

较特别的是 Petroleum Finance 对 Sonic 生态内的特定 NFT 持有者（ Derp 和 Goggles）空投了 25 个 $COIL，作为早期社群激励。

Sonic 代币经济学

＄S 是由＄FTM 代币 1：1 转化而来，因此代币分配需追溯到 FTM 代币 TGE，下图为 Fantom 的代币分配，于升级 Sonic 期间总量约为 31.8 亿枚。

• 使用者奖励及空投：32.75％
• 创办人及团队：25.49％
• 投资者：41.76％

Sonic 主网上线时＄S 总供应量为 31.75 亿枚，不过官方宣称将额外铸造 6％（约一亿九千万枚） 代币作为空投激励奖励，主要是期望透过这些代币提高 Sonic 的使用范围并吸引投资者们使用 Sonic 进行 DeFi 活动，空投参与方法将在后续解说。

Sonic 空投销毁机制

许多投资者们可能担心额外铸造的＄S 会不会对长期价格而言是利空讯息，因此 Sonic 官方推出以下三种销毁机制防止代币过度通膨。

空投弹性销毁机制

Sonic 额外铸造的 6％ 空投奖励采线性衰退机制解锁，较特别的部分为 Sonic 官方允许使用者提前领取空投奖励＄S，但越早领取，可领取的奖励则越少，未领取的部分将被永久销毁。下图是 Sonic 空投销毁线性图，x 轴为时间，y 轴为销毁％数。

空投销毁范例

假设笔者收到 1000＄S 空投奖励，且官方同意每位使用者于空投活动宣布时领取 25％（250 枚），那将会有 750 枚＄S 待解锁。90 天后我对于＄S 的前景不看好想领取空投卖出，对照上图可知这时我将可领取约 1/3 代币（250 枚），剩下的 500 枚代币则将被永久销毁。

相较于传统空投（如＄ARB）而言，这样的机制不仅可以使投资者灵活的使用空投，更可以有效地减少＄S 的流通量。

费用货币化（Fee Monetization）

受到 YouTube 等平台推广的 Web2 广告收入模式的启发，Sonic 决定引进货币化机制以激励开发者在 Sonic 区块链上建设：

• 非货币化应用程式：如果使用者在未参与货币化的应用程式上提交交易，则 50％ 的 Gas Fee 将被销毁，剩余金额则转交给生态系统保险库和验证者。
• 货币化应用程式：如果使用者在参与货币化的应用程式上提交交易，则高达 90％ 的 Gas Fee 将支付给应用程式的开发者，剩余金额将支付给验证者。

无用代币销毁

为确保新铸造的空投奖励＄S 皆用于生态发展，该年未使用的代币将直接销毁，而非转由国库持有备用，这将有效地防止通货膨胀。

Sonic 空投参与方法

Sonic 空投标准为 Sonic Points，空投活动预计持续至 2025 年 6 月结束，投资者们主要可以透过以下两种方式赚取 Sonic Points：

被动积分（Passive Points）－持有资产

使用者可以透过直接在去中心化钱包（如 MetaMask）中持有下列资产赚取被动积分。

白名单资产如下：

需注意的是 WETH、scUSD、scETH、scBTC、LBTC、SolvBTC 和 SolvBTC.BBN 只能获得活动积分，而不是被动积分，且白名单资产有可能随时更动，详细说明可以在 Sonic 官方文件中检视。

活动积分（Activity Points）－DApp 上部署资产

透过在 DApp 中部署上述白名单资产作为流动性将可获得活动积分，与被动持有资产相比，活动积分可提供 2 倍的积分，使用者们可以在 Dapp 清单上观看哪些应用可以获得积分。

依照 Shadow Exchange 的 S/USDC.e 流动性池显示，参与该流动性池将可获得 9 倍的积分。

Sonic 积分中心

使用者们可以在 Sonic 积分中心检视至今已累积的空投分数及排行榜，积分中心也提供了简易的介面协助使用者获取白名单资产。

Sonic 与其他相容 EVM 区块链比较

本文将以同样相容 EVM 的 Avalanche 、BeraChain 进行比较，在进行比较之前，先简单介绍一下这两条区块链的基本讯息：

Berachain (Bera)：后起的强力新秀

Berachain 是一条主网于 2025 年 2 月才上线的相容 EVM Layer1，主打流动性共识（PoL），同样被视为未来建设 DeFi 的高潜力链种之一，不过目前主网上线仅不到半年，各方面仍待时间验证。

Avalanche (AVAX)：稳定的收入支柱

Avalanche C-Chain 凭借 Snowman 共识实现高效扩展套件，使其生态上的 DeFi 成熟又稳定。不过 Avalanche 没有大规模的空投计划，主要是依赖著稳定的质押奖励与生态收益吸引长期持有者在 Avalanche 上活跃。

App Revenue 比较

App Revenue 使的是链上生态中的去中心化应用（DApp）产生的收入，它通常反应该链生态的生态活跃状态，但不能直接代表区块链本身的收入。且因 BeraChain 二月才上线主网，因此将以二月为初始月，并以周为单位观察，资料来源皆取自于 DeFiLlama。

Sonic：峰值为单周 3.1m 美金的收入，且多次达成单周 1m+ 的收入。

BeraChain：峰值为单周 502k 美金的收入，均值皆在 100k+。

AVAX：峰值为单周 1.32m 美金的收入，均值皆在 300k+。

Sonic 从 2 月至今的 App Revenue 展现了其 DeFi 生态的强势，即使 TVL 仍落后于 Bera、Avax，但凭借著高额收入反应了 Sonic 高效、低成本的独特优势，更凸显了生态的高度活跃，不过至今仍有空投预期影响，未来是否能维持如此高额的收入仍有需要观察。

P/S Ratio 比较

P/S（Price-to-Sales）Ratio 可以用来衡量一条区块链的市值相对于生态系统所产生的收入，并加以判断该区块链是否被高估或低估（数值过高代表可能高估，反之亦然），由于 Berachain 属于新兴区块链，大多数代币仍处在锁仓阶段，因此本篇将用流通市值计算。

• Sonic：撰文当下＄S 市值约为 1.29B，App Revenue 24 小时内带来的收入约为 145,630，我们可以依据 FDV／年收入粗估 PS 值为 24 左右。
• Bera：目前＄Bera 市值约为 659M，App Revenue 24 小时内带来的收入约为 26,467，同样依照公式粗估 PS 值约为 68。
• AVAX：撰文当下＄AVAX 市值约为 7.8B，App Revenue 24 小时内带来的收入约为 110,805，粗估 PS 值约为 193。

可以明显看出，Sonic PS 值明显低估于 Avax 且略低于 Bera，原因在于 Sonic FDV 较小的同时透过 DApp 产出更多的收入，对于寻求高收益与低估值机会的投资者而言，这或许是一个潜在的观察机会。

Fantom、Sonic 发展 Roadmap

Fantom 在进化为 Sonic 之前已实现的计划有：

• 2023 Q1～Q2：Gas 改革与 DApp 生态扩展套件。
• 2023 Q3：Fantom Virtual Machine (FVM) 测试，目前延至 Sonic 开发。
• 2023 Q4～2024 Q1：储存机制升级与生态整合（已于 Sonic 实现）。
• 2024 Q4：Fantom 正式进化为 Sonic 区块链。

Sonic 上线至今官方尚未宣布有关 Roadmap 的讯息，笔者根据上述提及的资料推测：

• 2025 Q1：生态发展阶段，空投预期吸引投资人，逐渐成长。
• 2025 Q2：发放空投做为激励奖励并验证空投机制是否更吸引投资人。

结论

Sonic 作为由 Fantom 进化而来的 Layer1 区块链，凭借其高达 10,000 TPS 的处理效率、低廉的手续费及相容 EVM 的特性，为 DeFi 生态奠定良好基础。对于关注空投的投资者来说，参与 Sonic 生态不仅能享受 DeFi 收益，还可累积分数瓜分空投，不过仍要提醒 Sonic 属进化后的新兴区块链，Sonic 的技术与市场表现仍需验证，投资者应谨慎评估日常使用上的风险。

本报告仅供资讯分享之用，内容不构成任何形式的投资建议或决策依据。文中所引用的资料、分析与观点均基于作者的研究与公开来源，可能存在不确定性或随时变动的情况。读者应根据自身情况及风险承受能力，审慎进行投资判断。如需进一步指导，建议寻求专业顾问意见。

原文连结：https://dalabs.org/defi/ftm-sonic-defi-analysis/