稳定币革命进行时：技术架构与商业生态的共振

全球金融体系正处于深刻的变革浪潮之中。传统支付网路因陈旧的基础设施、冗长的结算周期以及高昂的费用，正面临来自新兴替代方案 —— 稳定币的全方位挑战。这些数位资产正迅速革新价值跨境流动的模式、企业交易的正规化以及个人获取金融服务的途径。

过去几年，稳定币持续发展，已成为全球支付的重要底层架构。大型金融科技公司、支付处理商以及主权实体，正逐步将稳定币融入面向消费者的应用程式与企业资金流。与此同时，从支付闸道器到出入金通道，再到可程式设计收益产品等一系列新兴金融工具，极大地提升了稳定币使用的便捷性。

本报告从技术与商业双重视角，深度剖析稳定币生态系统。研究塑造这一领域的关键参与者、支撑稳定币交易的核心基础设施，以及驱动其应用的动态需求。此外，还探讨稳定币如何催生新的金融应用场景，以及在广泛融入全球经济程式中所面临的挑战。

一、为何选择稳定币支付？

为探究稳定币的影响力，首先需审视传统支付解决方案。这些传统系统涵盖现金、支票、借记卡、信用卡、国际电汇（SWIFT）、自动清算所（ACH）和点对点支付等。尽管它们已融入日常生活，但许多支付通道，如 ACH、SWIFT 的基础设施自 20 世纪 70 年代便已存在。尽管当时具有开创性意义，但如今这些全球支付基础设施大多已过时，且高度碎片化。总体而言，这些支付方式受高费用、高摩擦、处理时间长、无法实现全天候结算以及后端程式复杂等问题的困扰。此外，它们还常（需付费）捆绑身份验证、借贷、合规、欺诈保护和银行整合等不必要的额外服务。

稳定币支付正有效解决这些痛点。与传统支付方式相比，利用区块链进行支付结算极大地简化了支付流程，减少了中间环节，实现了资金流的即时可视性，不仅缩短了结算时间，还降低了成本。

稳定币支付的主要优势可概括如下：

• 即时结算：交易近乎瞬间完成，消除了传统银行系统中的延迟。
• 安全可靠：区块链的不可篡改帐本确保了交易的安全性与透明度，为使用者提供保护。
• 成本降低：去除中间环节显著降低了交易费用，为使用者节省开支。
• 全球覆盖：去中心化平台能够触及传统金融服务覆盖不足的市场（包括无银行帐户人群），实现金融包容性。

1. 第一层： 应用层

应用层主要由各类支付服务提供商（PSP）构成，它们将多个独立的出入金支付机构整合至统一的聚合平台。这些平台为使用者提供便捷的稳定币接入方式，为在应用层开发的开发者提供工具，并为 Web3 使用者提供信用卡服务。

a. 支付闸道器

支付闸道器是通过安全处理支付，促进买卖双方交易的服务。

在这一领域进行创新的知名公司包括：

• Stripe：传统支付提供商，将 USDC 等稳定币整合用于全球支付。
• MetaMask：本身不提供直接法定货币兑换功能，使用者可通过与其第三方服务整合实现出入金操作。
• Helio：45 万个活跃钱包和 6000 家商户。借助 Solana Pay 外挂，数百万 Shopify 商户能用加密货币结算支付，并即时将 USDY 转换为其他稳定币，如 USDC、EURC 和 PYUSD。
• Apple Pay、PayPal、Cash App、Nubank、Revolut 等 Web2 支付应用，也允许使用者使用稳定币完成支付，进一步拓宽了稳定币的应用场景。

支付闸道器提供商的领域可明确分为两类（存在一定重叠）

1）面向开发者的支付闸道器；2）面向消费者的支付闸道器。大多数支付闸道器提供商往往更侧重于其中一类，进而塑造其核心产品、使用者体验和目标市场。

面向开发者的支付闸道器旨在服务需要将稳定币基础设施嵌入其工作流程的企业、金融科技公司和企业。它们通常提供应用程式程式设计介面（API）、软体开发工具包（SDK）和开发者工具，以便整合到现有支付系统中，实现自动支付、稳定币钱包、虚拟帐户和即时结算等功能。一些专注于提供此类开发者工具的新兴专案包括：

• BVNK：提供企业级支付基础设施以便轻松整合稳定币。BVNK 提供 API 解决方案，使流程无缝衔接，拥有用于跨境商业支付的支付平台，以及允许企业持有和交易多种稳定币和法定货币的企业帐户，还有为企业提供接受客户稳定币支付所需工具的商户服务。 处理超过 $100 亿美金年化交易额，年增速 200%，估值 7.5 亿美金，客户包括非洲、拉美、东南亚等新兴地区。
• Iron （in beta）：提供 API 使将稳定币交易无缝整合到其现有业务中。它为企业提供全球出入金通道、稳定币支付基础设施、钱包和虚拟帐户，支援订制化支付工作流程（包括定期支付、开具发票或按需支付）
• **Juicyway：** 提供一系列企业支付、薪资发放及批量支付 API，支援的货币包括奈及利亚奈拉（NGN）、加拿大元（CAD）、美元（USD）、泰达币（USDT）、美元币（USDC）。主要面对非洲市场，尚无运营资料。

面向消费者的支付闸道器以使用者为重点，提供简单易用的介面，方便使用者进行稳定币支付、汇款和金融服务。它们通常包括移动钱包、多币种支援、法定货币出入金通道和无缝跨境交易。一些专注于为使用者提供这种简单支付体验的知名专案包括：

• Decaf：链上银行平台，实现 184 多个国家的个人消费、汇款和稳定币交易；Decaf 在拉丁美洲与包括速汇金（MoneyGram）在内的当地通道合作，几乎实现零出金费用，有 1 万多南美使用者，在 solana 开发者里评价高。
• Meso：出入金解决方案，与商户直接整合，使使用者和企业能够在法定货币和稳定币之间轻松转换，摩擦极小。Meso 还支援苹果支付购买 USDC，简化了消费者获取稳定币的流程。
• Venmo：Venmo 的稳定币钱包功能利用了稳定币技术，但其功能整合在其现有的消费者支付应用中，使使用者无需直接与区块链基础设施互动，即可轻松传送、接收和使用数位美元。

b. U 卡

加密货币卡是允许使用者在传统商户处使用加密货币或稳定币消费的支付卡。这些卡通常与传统信用卡网路（如 Visa 或 Mastercard）整合，通过在销售点自动将加密货币资产转换为法定货币，实现无缝交易。

专案包括：

• Reap: 亚洲发卡商，客户包括 Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay，Ether.fi 等 40 多家企业，卖白标解决方案，主要靠交易额抽成（如 Kast 85%-Reap15%）跟香港银行合作，可覆盖美国以外大部分地区，可支援多链 deposit; 2024 年 7 月交易额达 $30M .
• Raincards：美洲发卡商，支援 Avalanche, Offramp, takenos 等多家公司发卡，最大特色在于可以服务美国、拉美使用者。自己发了一张 USDC 企业卡用链上资产（如 USDC）支付差旅费、办公用品和其他日常业务费用。
• Fiat24: 欧洲发卡商 + web3 银行，商业模式跟以上两家类似，支援 ethsign, safepal 等企业发卡； 瑞士牌照，主要服务欧洲 + 亚洲使用者，尚不支援全链交易只能 arbitrum 入金。 增长较慢总使用者 2w，月收入 $100K-150K。
• **Kast：**Solana 上增长较快的 U 卡，目前发了 1 万多张卡，5-6k 月活，2024 年 12 月交易量 $7m, 收入 $200k。
• 1Money：稳定币生态系统，最近推出了支援稳定币的信用卡，并提供一个软体开发工具包，便于进行 L1 和 L2 整合，in beta 尚无资料。