我们应该买入山寨币？还是弱化其涨势？
请注意，我们使用 50、100 和 200 天简单移动平均线来识别 / 确认长期趋势逆转。这有助于我们平滑短期波动，并更清楚地了解市场的方向性偏差。
通过动量指标分析 BTC
关键要点：
短期持有者目前平均承受著未实现的损失。短期持有者的成本基础目前为 93.4 万美元。要恢复势头，我们需要看到 BTC 价格恢复到这一水平。
与上述分析类似，我们研究了在至少 2 年的持续上升趋势后，短期持有者成本基础跌破 BTC 价格的时期。结果如何？在每个周期中，在 BTC 价格跌破短期持有者成本基础后，我们都看到了一次救济性反弹，使 BTC 价格回到短期持有者成本基础，但最终失败了。为什么？在周期后期进入市场的弱势投资者正在寻求退出。在当前情况下，我们看到这种情况在 3 月初出现，当时价格跌至 78,000 美元，并在川普释出关于战略储备的推文后回升至 90 多美元。它没有守住。我们可能会看到另一次救济性反弹，朝著这些水平发展。如果再次发生，我们将观察价格是否能够保持并恢复动力。
长期持有者
长期持有者倾向于设定市场底部，而短期持有者倾向于在价格暴跌时将价格推至历史最高点。
在去年第一季度和第四季度获利后，长期持有者正以逢低买入者的身份重返市场（下图最右侧显示绿色）。这令人鼓舞，但这并不一定意味著我们在当前水平创下新低。我们可以在过去的熊市初期看到类似的动态，因为投资者在价格最终下跌之前迅速逢低买入。
「动物精神」链上资料
在本节中，我们评估 Solana 上「动物精神」的存在，加密赌场在这里完成了这一周期。
DEX 交易量
过去一周，Solana 平均每天新增约 2.4 万个代币，比 1 月底的峰值下降了约 60%。作为参考，这些水平与我们去年 9 月底 /10 月份看到的水平相似。
需要明确的是，每天新增 2.4 万个代币仍然很多。动物精神还没有完全消失。但更令人担忧的是每天「毕业」的代币数量。这些代币在市值和交易量方面达到了逃逸速度。我们目前每天大约有 175 个代币毕业，比大约 85%（峰值时每天 1,100 个）下降了。
关键要点：
除了 BTC 价格走势失去动能外，我们还看到流量大幅减少 —— 无论是交易量还是 ETF 流量。
通过 DEX 交易的链上活动减少、代币发行量下降以及 BTC 的负融资利率进一步证实了牛市氛围正在减弱。
最后，如果价格继续朝错误的方向发展，BTC 两大购买来源（ETF 和微策略）隐藏杠杆的解除可能会引发黑天鹅事件。
宏观情况
我们认为，目前加密货币市场结构显然已经崩溃。当然，情况可以迅速好转。但需要有一个催化剂。
不幸的是，巨集观情况看起来也不太好。
