彭博观点：美元已经快爆？比特币对关税的反应揭示重大隐忧

自从美国总统唐纳德・川普于 4 月 2 日宣布「解放日」关税政策以来，股票和加密货币资产的相关性日益增强，这已成为投资者关注的焦点。这被一些人解读为一种证据：最初的关税政策不「好」，而推迟执行就是「好事」，因为大家可能担心关税会导致经济衰退。 但可惜的是，很多分析听起来更像是党派之间的争论，而不是冷静的经济学分析。

如果我们深入分析时间轨迹，会发现更危险的讯号：真正的危机并非来自国际贸易争端或经济衰退预期，而是美国的「美元」本身可能出了问题，这让人感到担忧。

近期，金融市场似乎经历了三个反应阶段。

关税通常会降低持有货币相对于非货币资产的吸引力。美国人用他们的美元能购买的东西变少了，而对等关税意味著外国人用他们的货币能购买的东西也变少了。更普遍地说，任何干扰自由市场的行为都会使货币贬值。相反，当出现「避险」行为时，国际紧张局势和贸易中断反而可能使美元更有价值，尽管美元的购买力有所下降。一个在金融上更具自信的美国也可能对美元产生同样的影响。

无论如何，当川普退让时，股票和加密货币投资者似乎都认为美元贬值了，因此两种资产型别都同步上涨，并且这种模式仍在继续。鉴于目前动荡的不确定性，要预测市场何时会进入下一个悲伤阶段以及股票与比特币的相关性何时会改变，这需要水晶球般的预测能力。

这对未来意味著什么？

关税争端可能会持续数月，甚至在整个川普执政期间都存在。暂时的暂停已经缓和了局势，降低了经济衰退或重大国际冲突的可能性。如果美国政府能够稳定政策，这个问题可能会像债务上限 / 政府停摆事件一样，在一段时间内扰乱市场和政治，然后似乎逐渐变得无关紧要 —— 即使基本的冲突从未解决。

更深层次的问题在于川普的强硬以及他倾听主流顾问意见的意愿更为重要。下次发生类似的事情时 —— 我相信会有下次 —— 我预计股市会更快、更负面地做出反应，而加密货币会上涨。这场戏主要由关税和外交的经济因素主导。下一次，投资者将视其为一场长期剧本中的又一幕。为什么要去担心那些每天都在变化甚至逆转的政策的长期经济影响呢？

在川普消停或离开白宫办公室之前，政治而非经济，可能是金融市场波动的主要驱动力。