作者：蒙奇 | 编辑：蒙奇

资金流向

1. 中型机构与高净值人群持续增持比特币

据7月13日数据显示，当前持有100至1,000枚BTC的钱包共计持有约476万枚比特币，较一年前的390万枚显著增长，年增幅超20%。这表明尽管散户尚未大举进场，中型持币者——包括小型机构、基金及高净值个人——正持续加仓，为市场提供稳定支撑。

2. 未平仓合约突破402亿美元，杠杆投机热度升温

截至7月14日，全网比特币未平仓合约总额达402亿美元，创过去一年新高。该数据反映市场杠杆活跃度显著提升，表明投机资金回流，市场情绪高涨，但也暗示短期波动风险上升。

3. 巨鲸资金动态：远古钱包觉醒，超50亿美元资产重组

链上数据显示，7月14日，一地址自2010年起持有8万枚BTC的“远古巨鲸”首次转出10,000枚BTC（市值约11.7亿美元）至新钱包，引发市场广泛关注。次日（7月15日），该巨鲸再次转出40,010枚BTC（约46.9亿美元）至Galaxy Digital的托管地址，平均转出价格为117,391美元。此时巨鲸仍保留约4万枚BTC未转移。最终在7月17日，该巨鲸将剩余40,192枚BTC（约48.3亿美元）全部转入Galaxy Digital，实现总计80,201枚BTC（约96亿美元）的彻底迁移。

本次所有转账均未流入交易所，未出现抛售迹象。分析普遍认为此次行动为远古资产的结构性重组或机构托管安排，标志着比特币早期持有者正在向更加专业化、合规化方向迁移。这是2025年以来链上规模最大、影响最深远的“远古资产觉醒”事件，也进一步凸显了机构参与在加密资产长期持有者中的渗透趋势。

4. 衍生品市场：多头情绪主导，突破临近关键区间

据彭博社7月15日报道，尽管比特币涨势仍受华尔街整体风险偏好影响，但当前周期有大量企业买家入场，区别于以往周期。期货市场看涨动能未减，永续合约中多头需求持续高于空头押注，表明杠杆市场整体偏向乐观。不过分析师也警告称，美国政治风险（如特朗普重提保护主义）或为潜在扰动因素。

5、现ETF资金持续流入

本周每日ETF资金流入/流出明细：

7月14日： 2.974亿美元
7月15日： 4.031亿美元
7月16日： 7.996亿美元
7月17日： 0.053亿美元

ETF流入/流出数据图片

ETF日净流入创新高：连续两日超10亿美元
截至7月12日，美国比特币现货ETF连续两天实现单日净流入超10亿美元，为2024年1月产品推出以来首次。The ETF Store总裁Nate Geraci指出，自推出以来，ETF流入额单日突破10亿美元的情况仅出现过七次，其中两次集中在过去两日。上一次类似级别的流入发生在1月17日，为10.7亿美元。这一现象反映出机构资金正加速流入市场，看涨情绪显著升温。

上周净流入达27.2亿美元，连续五周正增长
根据SoSoValue数据显示，2024年7月7日至7月11日（美东时间），比特币现货ETF合计净流入27.2亿美元，已连续第五周录得净流入。

BlackRock（IBIT） 以17.6亿美元居首，历史总净流入达544亿美元。
Fidelity（FBTC） 单周净流入4.00亿美元，历史累计达126.1亿美元。
Grayscale（GBTC） 继续净流出，单周流出5037万美元，历史总净流出累计至233.8亿美元。

截至7月14日，所有现货比特币ETF总资产净值达1506亿美元，占比特币总市值的6.43%。历史累计净流入达到523.6亿美元，显示出ETF在全球比特币生态中的系统性影响力日益增强。

BlackRock财报披露：IBIT季度流入激增366%
7月15日，BlackRock发布2024年第二季度财报，披露旗下IBIT本季度资金流入达140亿美元，较上季度的30亿美元激增366%。
此外，数字资产产品占其ETF总流入资金（850亿美元）中的16.5%，较第一季度的不足3%显著增长，显示数字资产已成为核心增长引擎之一。
同期，IBIT贡献的基础费用收入达4000万美元，占BlackRock长期收入的1%，同比增长18%。尽管总资金流入环比下降19%（从840亿降至680亿美元），但加密产品逆势扩张，凸显其在机构资产配置中的战略地位。

宏观经济背景

1、特朗普持续施压美联储，呼吁降息降低债务成本

7月16日，前总统特朗普公开呼吁美联储将利率降至1%，以降低联邦政府债务成本，支持其扩张性财政支出和减税计划。他同时传出可能考虑解雇美联储主席鲍威尔，原因是对其“降息动作过于迟缓”不满。不过特朗普随后澄清，除非涉及欺诈行为，否则“高度不太可能”进行此举。与此同时，高盛、摩根大通等多家大型银行CEO公开捍卫美联储独立性，警告政治干预可能扰乱金融市场稳定。

2、财政赤字与债务上限法案获国会通过，助推宽松预期

国会通过了被称为“Big Beautiful Bill”的财政赤字和债务上限法案，允许更大规模的财政赤字融资。特朗普对此法案表示支持，并利用这一立法成果作为推动利率走低的理由。这一“债务 宽松”双重利好预期，间接增强了加密资产市场的上涨动力。

3、美联储官员对通胀形势保持中性态度，未急于降息

纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）在7月17日表示，受贸易关税影响，2025年通胀料将升至3%至3.5%区间，当前4.25%至4.5%的利率水平“完全适当”，不是降息的时机。他指出，关税预计将使2025年下半年至2026年初的通胀水平上升约1个百分点。

波士顿联储主席苏珊·柯林斯（Susan Collins）则于7月15日表态称，进口商品价格上涨推动核心通胀升至约3%。她强调应保持政策耐心，采取“积极但不急于行动”的态度，继续观察经济数据以决定下一步政策。

4、“Crypto Week”立法推动，促进稳定币监管明确化

7月中旬，美国众议院开启“Crypto Week”，重点审议多项加密相关立法：

GENIUS Act（赋予稳定币监管框架法案），允许符合条件的非银行机构发行美元稳定币，明确美联储或货币监管办公室（OCC）作为主要监管机构。该法案于7月15日在众议院通过，获得跨党派部分民主党议员支持，现进入参议院审议阶段。业界视其为稳定币监管最大利好，Coinbase、Circle等知名企业公开支持。

Clarity Act（支付稳定币清晰法案），进一步明确稳定币法律身份，要求发行人进行透明储备审计，并建立联邦与州级统一监管接口，正接受金融服务委员会深入审议。

Anti-CBDC Surveillance State Act（反央行数字货币监控国家法案），由共和党议员Emmer提出，阻止美联储向公众直接发行CBDC。该法案已获众议院金融服务委员会通过，正准备全院表决。此法案政治争议明显，共和党大力支持，民主党部分反对。特朗普公开支持该法案，强调“永不允许数字美元成为政府监控工具”。

以上立法进展极大提升了市场对稳定币和数字资产监管明确化的预期，推动比特币价格从约118,000美元攀升至突破120,000美元，并在随后创下123,153美元的高点。

5. 全球贸易局势紧张，美欧关税摩擦升级

7月17日，《金融时报》报道，美国总统特朗普宣布自8月1日起对欧盟进口商品统一征收30%的关税，此举引发欧盟迅速反击，欧盟正准备对美国服务业实施报复性关税，同时拟对美国商品征收高达720亿欧元的关税。这场美欧贸易摩擦的升级极大增加了全球市场的不确定性，加剧投资者避险需求，推动包括比特币在内的避险资产受到青睐。

6. 美元指数波动与股市表现分化，影响市场风险偏好

7月16日，美元指数（DXY）小幅回落，收于约98.50附近。美元走软通常会提升以美元计价的比特币和其他数字资产的吸引力，因为这降低了持有成本。与此同时，截止7月17日，美国主要股指表现分化，道琼斯工业平均指数上涨0.53%，标准普尔500指数上涨0.32%，纳斯达克综合指数上涨0.26%。股市情绪的分化反映出投资者对宏观经济和政策的不确定性保持谨慎，进一步推高了比特币等另类资产的避险需求。

5、能源成本和挖矿效率

能源成本与挖矿效率分析

据 CloverPool 数据显示，比特币网络已于 2025年7月12日 在区块高度 905,184 完成新一轮挖矿难度调整，本轮难度 上调7.96%，达到 126.27 T，再度刷新历史高位。截至 7月18日，CloverPool 实时数据显示全网算力已达 898.47 EH/s，处于历史高位。基于当前算力水平预测，下一轮难度调整预计将在 7月26日左右进行，调整幅度预计为 上调0.21%，届时全网挖矿难度将升至 126.53 T。
尽管比特币价格维持强势，但算力增速相对放缓，反映出市场正进入新一轮“效率优化期”——部分中小型矿场可能因电力成本升高、设备迭代滞后等问题被动退出，全球挖矿生态正在向高效、低能耗、集中化方向演化。

比特币挖矿难度数据

全球算力格局动态：美国依旧领跑，俄罗斯强势崛起

根据 Hashrate Index 于 7月13日 发布的全球比特币算力热图，美国仍为全球算力中心，目前拥有 323.4 EH/s 的有效算力，尽管较上月略有下滑，但全球占比依旧稳居首位。

值得重点关注的是俄罗斯的迅速崛起，其全球算力份额由 15.652% 提升至 16.61%，算力总量达到 150 EH/s，跃居全球第二。这一趋势表明，俄罗斯在能源价格、政策扶持和地缘稳定性方面正形成系统性优势。中国方面，尽管整体监管环境趋于严格，但分布式部署策略及边缘地区矿场的灵活性，使得其算力份额小幅回升至 13.84%（125 EH/s），位列全球第三。在其他新兴挖矿市场中，巴拉圭借助丰富低成本水电资源，占据 3.87%（35 EH/s） 的全球份额；阿联酋（UAE）则通过政策激励与高效冷却技术支持，实现 3.54%（32 EH/s） 的全球占比，持续吸引全球矿业资本关注。

挖矿经济性评估：利润空间依旧充裕

从成本视角出发，MacroMicro 最新模型测算，截至 2025年7月16日，比特币单位生产成本约为 92,631.38 美元，同期比特币现货价格为 118,738.51 美元，两者之间价差为 26,107.13 美元，意味着单币盈利空间仍较为可观。当前 挖矿成本-现价比（Mining Cost-to-Price Ratio）为 0.78。该比值显著低于临界值 1，代表挖矿活动整体仍具正向盈利性，特别是对于采用最新一代 ASIC 矿机、具备低电价优势的矿场而言，其单位利润率远高于行业平均水平。

值得指出的是，在高难度、高算力持续运行背景下，传统高能耗矿场将进一步承压，未来比特币挖矿行业的可持续性将更依赖于绿色能源整合、运维自动化与算力结构优化。

每枚比特币的挖矿总成本数据

综合研判：迈向“高效率 低成本”挖矿新时代

整体来看，在价格高位与难度抬升的双重作用下，比特币挖矿生态正经历新一轮结构性调整，竞争重心从过往的“拼规模”，逐步转向“拼效率、控成本”。全球算力分布格局也在发生深刻变化：美、俄、中三国呈现“头部集中化”态势，而新兴市场国家借助能源与政策优势逐步建立区域竞争力。

在未来周期中，决定矿场生存与盈利能力的关键变量包括：

• 矿机设备升级：液冷矿机与AI控矿系统将成为新标准；

• 电价及能源结构优化：优先向可再生能源靠拢；

• 合规环境演变：地缘政治与监管趋势对运营稳定性构成重大影响。

综上所述，比特币挖矿正全面进入“效率驱动”时代，只有在成本控制、技术升级、快速响应等方面具备显著优势的矿场，才能在下一轮市场周期中持续占据主导地位。

8、比特币相关新闻

全球企业比特币持仓动态（本周统计）

1、Strategy（原MicroStrategy）：
7月14日消息，Strategy于7月7日至13日增持4,225枚BTC，目前总持仓达601,550枚。

2、Metaplanet（日本）：
7月14日消息，Metaplanet再度增持797枚BTC，总持仓达16,352枚。

3、DigitalX（澳大利亚）：
7月14日消息，DigitalX增持109.3枚BTC，目前总持仓达367.3枚。

4、萨尔瓦多（国家）：
7月14日消息，萨尔瓦多当前持有比特币数量超6,237枚。

5、K33资产管理公司：
7月14日消息，K33增持36枚BTC，总持仓升至121枚。

6、Sequans（美股上市公司）：
7月14日消息，Sequans新增购买683枚BTC，当前总持仓达1,053枚。

7、Sixty Six Capital（加拿大）：
7月15日消息，Sixty Six Capital增持6.1枚BTC，目前通过ETF共持有132.8枚。

8、Bitmax（韩国）：
7月15日消息，Bitmax新增51.06枚BTC，总持仓达400.25枚，为韩国上市公司中持币最多者。

9、Vanadi Coffee（西班牙）：
7月16日消息，Vanadi Coffee增持6枚BTC，当前总持仓达70枚。

10、Monochrome ETF（澳大利亚）：
7月16日消息，Monochrome现货比特币ETF持仓升至941枚BTC。